Scorie - Investimenti senza rischio, anzi no

Leggendo un'intervista a Innocenzi Cipolletta nela sua veste di presidente dell'Aifi, mi sono imbattuto in questa affermazione:

"Crediamo sia opportuno creare un fondo dei fondi di circa quattro miliardi per il private equity e private debt. Per lo Stato è uno strumento per investire senza perdite, a differenza di quanto potrebbe avvenire nei confornti di singole imprese."

Che il presidente di un'associazione di categoria auspichi provvedimenti con denaro dei pagatori di tasse a favore delle società che rappresenta non mi stupisce, avendo sempre considerato sacrosante le parole di Bastiat circa la grande illusione di tutti di tentare di vivere alle spalle di tutti gli altri con cui definiva lo Stato.

Tuttavia, è del tutto fuorviante affermare che si tratterebbe per lo Stato di un investimento senza perdite. Certamente l'investimento tramite un fondo di fondi sarebbe più diversificato e la selezione dei singoli interventi spetterebbe a gestori professionali, il che in teoria riduce le probabilità di realizzare perdite.

Tuttavia lo stesso Cipolletta, poco prima, aveva ricordato che "bisogna capire che il capitale di rischio si chiama così perché comporta rischio a fronte di rendimento."

Il che è innegabilmente vero, dato che ogni investimento avviene in condizione di incertezza, a maggior ragione nel mondo dell'equity o del credito a società con situazioni pratrimoniali sbilanciate e bassa generazione di cassa.

Ma proprio per questo, se il singolo investimento può generare perdite, non può essere a priori esente da perdite il singolo fondo e, di conseguenza il fondo di fondi, per quanto, appunto, le perdite possano essere ridotte dalla diversificazione. E va ricordato che i costi, a parità di altre condizioni, abbassano il rendimento di ogni investimento. E i fondi di private equity non sono privi di commissioni.

Quindi va bene (per modo di dire) battere cassa dallo Stato, ma per lo meno evitando di racocntare che i pagatori di tasse, oltre a pagare il conto, non sopprterebbero alcun rischio di perdite.